牛股堂君乐宝更新IPO申报材料：营收利润双增，低温优势与全国化打开增长空间

8月20日，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称“君乐宝乳业”）向港交所递交IPO更新申报材料。弗若斯特沙利文数据显示，2025年其低温液奶市场占有率登顶全国第一，2026年上半年主营业务收入与净利润均实现双位数增长。

今年1月19日，君乐宝乳业向港交所首次递交上市申报材料，此次更新主要补充了最新财务审计数据。根据港交所《主板上市规则》，递交更新申报材料后IPO进程将持续推进，本次申请将被视为原申请的延续。

深耕乳制品行业三十余年，君乐宝已成长为中国乳制品行业头部企业之一。据弗若斯特沙利文报告，按2025年中国市场零售额计，君乐宝乳业位居中国乳企第三名。此次更新的申报材料显示，在行业结构性调整背景下，君乐宝在收入稳步增长、盈利能力持续改善的同时，低温业务与全国化布局进一步释放增长动能。

业绩持续提升

主营业务收入和利润均实现双位数增长

根据最新申报资料，君乐宝乳业总收入由2023年的175.5亿元增至2024年的198.3亿元，2025年增至203.8亿元，同比增幅分别为13.0%和2.8%；2026年上半年实现收入106.1亿元，主营业务收入同比增长10.3%。

营收持续增长的同时，其盈利能力显著提高。通过全产业链一体化运营、低温液奶收入占比的提升和数字化驱动运营提效，君乐宝乳业经调整净利润由2023年的6.0亿元跃升至2024年的11.6亿元，2025年达12.6亿元，2026年上半年达7.45亿元，同比增长12.7%；经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，至2025年的6.2%，2026年上半年增至7.0%。

从收入增长到利润率持续改善，企业增长质量也在同步提升。在乳制品行业由规模扩张逐步转向结构、效率竞争的背景下，盈利能力持续增强，为企业进一步拓展市场和投入长期增长提供了基础。

低温液奶市场占有率持续登顶全国第一

大单品优势持续扩大

低温液奶是中国乳制品市场中增速最快的细分赛道之一，君乐宝乳业在这一领域长期布局，2025年低温液奶市场占有率已升至全国第一。

数据显示，君乐宝低温液奶收入由2023年的62.9亿元增至2024年的75.8亿元，2025年达86.5亿元；2026年上半年进一步增至49.3亿元，同比增长25.2%，占营业收入比重升至46.5%，成为企业核心增长引擎。

其中，根据弗若斯特沙利文的资料，2019年上市的君乐宝“悦鲜活”依托工艺创新与产品设计升级，2025年成为中国鲜奶第一品牌。带动君乐宝鲜奶产品收入由2023年的15.7亿元增至2025年的31.7亿元，2026年上半年达到20.4亿元，同比增长55.4%。

根据弗若斯特沙利文的资料，低温酸奶板块，“简醇”以“零蔗糖”切入健康消费需求，自2022年起蝉联中国低温酸奶第一品牌。低温酸奶产品收入由2023年的47.1亿元增至2025年的54.8亿元；2026年上半年收入达到28.9亿元，同比增长10.2%。

从“简醇”到“悦鲜活”，君乐宝在低温市场已经形成多个具有规模效应的核心产品。随着低温液奶收入占比持续提升，其大单品优势也正进一步转化为业务结构优化和盈利能力改善的动力。

全国化布局成效显著

重点区域市场强势增长

而在低温业务持续增长的同时，其全国化布局正在打开新的市场空间。

目前，君乐宝乳业已覆盖31个省级行政区和香港、澳门特别行政区，尤其在华东、华中及华南等重点拓展区域市场实现强势增长，今年上半年在以上重点区域市场液奶增速超34%，其中鲜奶增速超63%。君乐宝乳业还通过收购“银桥”“来思尔”等区域品牌，强化在西北、西南市场的布局。

渠道方面，君乐宝与超过5200家经销商保持稳定合作，触达40.2万个低温液奶终端和6.6万个奶粉零售终端，并覆盖全国及区域连锁商超、便利店、头部电商平台、母婴专卖店、全国性连锁茶咖等多元渠道，和大型企业客户展开深度合作。

同时，“悦鲜活”“简醇”等产品已进入中国香港地区及新加坡市场，反映其国际化战略稳步落地。

全产业链一体化竞争壁垒加固

科研积淀支撑长期竞争力

产品和市场的扩张，需要产业链能力作为支撑。目前，君乐宝乳业已形成涵盖牧业、研发、新产品创新、生产和销售的全产业链一体化运营模式。截至2026年6月30日，公司拥有并运营33座现代化自有牧场和20个生产工厂，奶牛存栏量达到19.8万头，养殖规模位居全国第三；泌乳牛年化单产达到12.8吨，处于行业领先水平。

2025年，君乐宝奶源自给率达到63%，在中国大型综合性乳企中位居首位。对上游奶源的掌控，在保障产品品质和供应稳定性的同时，也为低温业务扩张提供了重要支撑。

研发创新方面，君乐宝旗下“科学营养研究院”围绕基础研究和产品创新、母乳成分分析、自有专利益生菌开发、临床医学实证及配方工艺优化等领域，与国内外高校及科研机构展开合作。近年来开发的“优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉与“简醇”风味发酵乳，经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平。自2020年至2025年，君乐宝连续六年位居国内婴幼儿配方奶粉企业第三位。

从上游奶源到科研创新，再到生产和终端销售，全产业链一体化既构成了君乐宝产品创新和品质控制的基础，也为企业将单品优势转化为持续增长能力提供支撑。

IPO持续推进

打开下一阶段增长空间

从行业来看，中国乳制品市场仍具有长期增长潜力。当前，中国人均乳制品年消费量约41公斤，折算到每天仅110克左右，不足推荐标准的一半。

更值得关注的是行业内部的结构性机会。低温液奶市场规模预计将从2025年的946亿元增至2030年的1230亿元，年复合增长率达到5.2%；其中鲜奶年复合增长率预计达到8.8%，成为乳制品行业结构升级的重要赛道。

上市筹备期间，君乐宝乳业创始人及管理团队通过持股平台，将近年分红所得悉数用于增持公司股份。此次赴港上市募集资金将主要用于新建工厂和产能扩建、产线升级、品牌和渠道建设、研发创新及数智化建设等。

从此次更新的IPO申报材料来看，君乐宝当前的增长动力已不仅来自规模扩张：低温业务正在优化产品结构，全国化拓展打开新的市场空间，全产业链和研发投入则持续夯实长期竞争基础。

随着IPO进程持续推进，如何将已经形成的产品、品牌和产业链优势转化为更具持续性的增长能力，也将成为君乐宝下一阶段发展的重要看点。

（王荣熊英英）

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